趙洋 與年初�多外資機構“看空中國”截然相反，迷你倉西貢而今，包括不少外資機構在內的中外投行開始集體看多中國股市。 最引起市場關注的觀點，當屬國內知名投行中金公司的“反轉論”。近日，中金公司研究部負責人明確表示，2014年A股市場將出現反轉行情，並強調是反轉而不是反彈。瑞銀證券的相關分析認為，A股市場估值有望得到提振，結束長達3年的估值下調。而此前，國際投行高盛已經上調中國2014年GDP增長預期至7.8%，同時上調中國內地股票評級至超配，並預測“按美元計這些市場2014年總回報率將為15 %至23%”。 走勢持續低迷多年的中國股市，真的會如期迎來新一輪“反轉行情”嗎?中外投行集體看多中國股市的背後，又有怎樣的邏輯? 對中國經濟由“悲觀”到相對樂觀的判斷，成為支撐看多中國股市觀點最重要的基礎。年初，中國經濟面臨著國際國內雙重複雜嚴峻的形式，外部需求萎縮，內部結構性矛盾突出，潛在風險點較多，基於此，不少知名國際研究機構對中國經濟相繼給出了較為悲觀的判斷，“看空中國”的論調一度甚囂塵上。中國經濟走勢也曾連續幾個季度下滑，二季度又下行到7.5%，逼近設定的年度目標，投資、消費、外貿等增速都出現下行的趨勢。在這一背景下，中國股市的走勢持續低迷。面對經濟下行壓力，新一屆政府堅持穩中求進的總基調，沒有用短期刺激政策把經濟增速推高，而是採取了一系列創新性的政策措施，統籌穩增長、調結構、促改革，保證了經濟平穩運行，各項經濟指標保持在合理區間。這讓國內外研究機構看到了中國經濟走出短期困境保持長遠穩定發展的潛力，開始調高中國經濟增長預期。比如高盛已經上調中國2014年GDP增長預期至7.8%，中金公司預計明年的經濟增長在7.5% 至7.6%左右，比今年的經濟增長略高。股市是經濟的晴雨表，宏觀經濟預期樂觀了，股市樂觀預期的基礎就得到夯實。 全面深化改革的美好藍圖，增強了投資者對中國股市的信心。對宏觀經濟的樂觀預期，很大一部分來自改革紅利釋放的預期，也可以說，新一輪全面深化改革的舉措，堅定了國內外對中國未來保持穩定健康發展的信心。從宏觀經濟層面看，迷你倉將軍澳分析表示，十八屆三中全會的召開及通過的《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》，明確提出全面深化改革就是推動生產關係同生產力、上層建築同經濟基礎相適應，實質是重塑規則，提升全要素生產率。從股市角度說，本次三中全會被視為中國資本市場的一股強勁暖風。有觀點認為，回顧幾十年的改革開放和資本市場20多年的發展歷程，每一次大的改革都是在各種問題堆積、各種關係糾結的時候展開的，1978年的改革、1988年的改革、1998年的改革以及2008年的改革，都推動了中國經濟的發展，催生了資本市場的大機會。而此次十八屆三中全會，在改革統籌、改革內容的廣度和深度都超過了以往歷次，而且更加具有自信心，因此我們沒有理由懷疑中國經濟的未來和資本市場的繁榮。 外圍股市走好的氛圍以及中國A股相對較低的估值，同樣讓中國股市充滿吸引力。近期美國股市三大股指持續走高，標準普爾指數站上1800點，遠高于2007年的高點，納斯達克指數更是收高于4000點之上，創出13年新高。美國股市的良好表現，說明全球經濟預期樂觀，美國、歐洲以及新興經濟體有望出現同步複蘇。外部環境走好，利於中國經濟的同時，也凸顯出中國股市相對較低的估值。有研究表明，目前A股估值在全球資本市場都具有優勢，滬深300平均市盈率僅10倍，市淨率僅1. 37倍，部分行業如金融行業更低，平均市盈率僅7.1倍，市淨率僅1.1倍，如此低的估值如果放在一個成熟市場似乎不足奇，但出現在一個發展中的新興市場，絕對是機會。更為重要的是，在新一輪改革方案中，要擴大資本市場對內對外開放程度，進一步擴大QDII與QFII的主體資格。在這一進程中，預計會有大量外資進入中國股市，有助于藍籌股價值得到修復。 當然，在傾聽集體唱多觀點的同時，我們也要保持一定理性，跟蹤改革舉措的落實進度，關注潛在風險是否能順利化解以及查看上市公司業績實際增長的質量。 畢竟，紅利的持續釋放在於改革的具體“落地”，房地產、地方債等風險則是潛在“火藥桶”，而上市公司是證券市場的基石。只有政策落實了，風險化解了，基石穩定了，中國股市才會有長遠的未來。 迷你倉尖沙咀
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