□南京證券 周旭 張學權今年以來，self storage上證指數多次反彈均遇阻于500日均線，上周突破2200點之後，本周基本圍繞該均線反複震蕩，期間雖然有色、煤炭、鋼鐵、建材等周期性品種反彈，但也是“一日游”行情。下周步入12月份，雖然十八屆三中全會帶來了改革預期利好，但市場仍存在諸多不確定性，尤其在流動性方面。因此，12月份仍難改全年主基調，即主題投資當道，而大盤則反複震蕩，上行空間有限。流動性困擾短期難解11月以來持續緊張的資金面仍看不到緩解的跡象，尤其是年關將近，流動性更難以支撐大盤發動一輪類似去年12月份的行情。自今年6月的“錢荒”以來，央行維持了相對較為緊縮的貨幣政策，沒有繼續釋放流動性，資金成本一直在高位運行。11月以來，國債收益率更是大幅飆升到2004年以來的高點。為了避免進一步虧損，大量機構開始減少手中的債券頭寸，債券市場出現供需失衡，各種債券價格幾乎都在下跌，利率大幅飆升。而國債利率上升，更是反映出市場整體融資成本在上升。此外，年底來臨，進入到我國傳統的結算期，從歷史來看，年底的資金面都偏緊張，部分場內資金將會轉出。今年以來，周期性藍籌板塊股價隨著經濟結構調整，估值中樞不斷下移，當前股價已基本反映當下經濟環境，但是否出現拐點尚難判斷。兩市市值占比最高的銀行業面臨成立民營銀行的壓力，未來行業競爭將明顯加劇；而利率市場化極有可能使銀行業利差收窄；石油石化行業近期頻發利空，板塊受到壓制。年底是房地產建設的低谷期，而近期十多個城市推出地產調控新政策，進一步收緊限購，關於商品房價格的走勢分歧較大，這些利空會降低房地產行業的投資速度。上游原材料雖然庫存處於底部，但年底多數企業生產減緩，在沒有投資拉動的情況之下，上游原材料價格難有大的上漲。這些因素都將制約周期性藍籌的表現。雖然迷利倉周上證指數收在500日均線附近，但繼續向上壓力重重，突破2230－2270點阻力區，需要成交量配合，依年內資金面狀況恐難實現。主題投資當道雖然上證指數上行空間不大，但外圍市場強勁走勢，仍對A股形成支撐。11月道瓊斯指數突破16000點大關，納斯達克指數也是突破4000點大關，今年有望成為美國股市十年來表現最佳的一年。此外，央行高層關於逐步放開QFII額度的講話也進一步利好A股，為A股市場主題投資營造較好的氛圍。當前市場的熱點與重心仍然在新興行業與題材股上面，這類板塊也是本輪反彈的主要驅動板塊。本月召開三中全會，由於前期對於政策利好炒作較多，在全會召開時指數逐步回落，不論是創業板還是主板都有一波調整，前期熱炒的部分強勢個股，如傳媒類、互聯網類、自貿區類短期跌幅較大。在全會公佈之後，外圍股市對中概股明顯看多做多，同時政策面有較多超預期部分，如軍工安保、二胎政策、IPO逐步實施註冊制等，在多重利好之下，兩市題材股表現活躍，軍工、TMT、傳媒等題材領漲，帶動創業板指數強勁反彈，封閉10月份大盤向下跳空缺口。隨著主題輪動，前期關於三中全會的政策熱點可能會逐步趨冷，後續熱點更多圍繞新興行業趨勢展開。投資者可重點關注如下幾個板塊：一是軍工安保題材。這是11月表現最為強勢且持續性較強的概念題材，後續軍工概念仍是重點題材板塊。二是互聯網相關概念。互聯網金融與移動互聯是兩個重要的子行業趨勢，電商行業對傳統行業的影響非常明顯，更多的傳統行業將通過互聯網進行商業模式升級。此外，年底是消費旺季，可積極關注農林牧漁和醫藥板塊，近期國家高層頻繁到各地調研，可以期待明年“一號文”對農林牧漁的刺激行情，而醫藥股在成長大趨勢不變的情況之下，調整一輪之後資金流入明顯，部分個股再度走強，投資者可積極關注。迷你倉
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