□海通證券 王廣國11月PMI持平于51.4，mini storage雖然結束連續4月回升，但是仍處於臨界點以上，經濟仍處於平穩增長的態勢。資金面，央行首次披露1個月以前SLO操作細節，同時逆回購維持小幅加量，表明央行在資金特別緊張時，少量投放，但維持資金利率中樞在較高水平，流動性維持中性偏緊。政策面，中央政治局會議繼續堅持穩中求進工作總基調，證監會發佈了《中國證監會關於進一步推進新股發行體制改革的意見》，確定IPO開閘時間。整體而言，12月是布局明年投資的月份，明年GDP核算方式改變，將帶來總量的擴張和質量的提升，而且每年一季度是全年流動性最寬鬆的季度。大類資產配置12月資產配置比例標配權益類基金，暫時不配置債券型基金。積極型投資者可配置80%的權益類基金和20%的貨幣型基金。其中，權益類基金中主要以國內主動型股票混合型基金（70%）和QDII基金（10%）為主；穩健型投資者可配置55%的權益類基金、45%的貨幣市場基金。其中，權益類基金中主要以國內主動型股票混合型基金（50%）和QDII基金（5%）為主；保守型投資者可配置25%的權益類基金、75%的貨幣市場基金。其中，25%的權益類基金包括20%的主動型股票混合型基金和5%的QDII基金。股混開基：右側介入成長風格基金12月基金配置建議均衡風格配置，增配保守成長和周期成長風格基金：低估值的板塊具有估值修復的動力，深度價值風格的基金具有優勢；明年GDP核算方式改變，將帶來總量的擴張和質量的提升，激勵企業加大研發投入、促進製造業升級，保守成長風格和周期成長風格的基金經理注重業績確定性，以選擇估值低的成長標的為主。該類風格的基金經理不太適應2013年的市場行情，但是2014年投資者在追求優質成長的環境中，該類基金經理管理的基金儲存是值得重點關注的；IPO開閘時間的確定，對高估值的成長板塊影響較大，但是對整體流動性衝擊有限，近期高估值板塊大幅下跌有利於風險釋放，增加未來的投資安全性，對於風險承受能力中高的投資者建議等待風險釋放後右側介入積極成長風格基金。QDII基金：資產配置作用日趨明顯QDII基金最大的投資價值在於資產配置，現在投資者對QDII認可度較低，一方面是2007年首次出海損失較大；另一方面是投資者對於投資的標的不太熟悉，接受上有難度；還有就是在資金流動性上低於投資國內市場的基金。QDII基金的資產配置作用日趨明顯，基金投資中應該配置適當的QDII，分散國內系統風險：經過近5年的發展，QDII基金近年來創新不斷，提供了多樣化的資產配置工具，能夠有效分散國內市場的風險。投資者要摒棄QDII基金首次出海損失的陰影，在基金投資組合上配置適當比例的QDII基金。在基金選擇上，建議選擇與A股市場相關度低的投資成熟市場的被動QDII基金作為主要投資對象。如跟蹤納斯達克100、標普500、奢侈品指數、標普醫療保健指數等一些被動投資的QDII可以長期重點配置。債券基金：趨勢性機會尚未到來債基投資機會仍需等待，12月份末可逐步配置。純債型品種的趨勢性投資機會尚未到來，由於每年年初，流動性較好以及機構對債券的配置需求增加，可帶來債券基金的投資機會，12月份末可逐步配置。對於風險承受能力高的投資者，鑒於我們對股市的看法依舊不悲觀，重點配置股性較強的偏債型基金。另外值得提示的是，近期證監會發佈新股發行改革意見，暫停1年多的新股申購有望重�。歷史上看，債基參與打新能夠增厚投資回報，所以偏好打新以及打新能力較強也可以作為債基選擇的一條標準。積極型投資者配置比例穩健型投資者配置比例保守型投資者配置比例迷你倉
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